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作者：李大霄，英大证券研究所所长
2021年头，对A股延续向好预期的看法险些是绝对多数比例，然而，牛年最先，A股却率先于外围市场泛起调整行情，年内涨幅悉数回吐，投资者对后市行情不乐观的情绪仰面，基金刊行火爆的局势也消退。
许多投资者会问：“还会有牛市吗？”之类的问题，这反映部门投资者对短期市场行情快速转变的渺茫。
实在，从A股的历史行情来看，上证指数延续两年大涨之后第三年继续收出长阳年K线的情形险些不存在，这与美股市场的历史纪律是有差异的。
我们以为这与资本市场生长阶段，参与者投资能力及风险控制意识，股市对上市公司激励及约束机制等多重因素有关，而这些差异征象正在通过海内资本市场改造历程来获得逐步改善。
不外，从中短期来看，A股投资者仍要面临海内股市这一行情特点。
在A股历史上，沪指延续两年上涨之后继续牛市行情的征象也是存在的，例如1996年至2000年的牛市行情中，即便1998年沪指行情泛起整理态势，1999年和2000年A股沪指仍有努力向好行情；而同期的深成指因1996年和1997年的涨幅过大，厥后多年行情也未泛起创新高显示。
由此可见，若A股指数延续两年涨幅不是太大，第三年深幅调整的空间或有限，而投资者在第三年的优选计谋则是在指数回吐至第二年阳线实体阶段伺机逢低吸纳。
固然，不仅从A股历史生长纪律，照样从当前市场面临内外部环境，A股中长期生长前景照样乐观的，牛市还在生长，以下继续看好后市的理由。
图一：上证指数年K线 数据泉源：ｗｉｎｄ
01
住民储蓄向股市转移趋势未改
由于已往两年的市场上涨，尤其是高估值发展品种获得较多追捧，A股市场越来越多的吸引社会财富的关注，住民储蓄延续通过购置基金的方式进入股市。
只管由于近期行情的调整，基金刊行状态有所转变，然则，我们以为住民储蓄向股市转移的趋势没有改变。
首先是社会财富涌向房地产市场趋势受到停止，多地的调控政策及土地供应措施将房地产市场由大幅上涨周期扭转到消化刚性需求的平稳周期；其次，住民储蓄大量涌向牢固收益类理财产物的趋势也在发生转变，由于大量高收益的牢固收益产物一定抬高企业的融资成本，这与金融行业为实体经济降低融资成本的偏向相悖。
住民储蓄通过理性投资渠道引入股票市场既有利于促进资本市场生长，支持实体经济，也有利于培育理性投资文化，倒逼实体经济更好生长。可以预见，未来将有更多的政策利好促进住民储蓄理性流入股市的生长趋势。
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02
A股蓝筹权重低估征象犹在
只管已往两年A股市场泛起上涨，然A股蓝筹品种的估值水平并不高。A股蓝筹板块的估值甚至远低于成熟金融市场指数权重的估值水平。蓝筹估值不高与投资者市场偏好转移有关。
由于疫情影响，蓝筹股业绩受损，股票市场资金偏好高估值发展品种。而随着疫情受控，蓝筹股业绩改善，那么其延续被低估的局势也有望得以改善。
03
中国经济继续保持较快增进
随着A股市场规模的不停壮大，A股将越来越周全的反映中国经济增进功效。2020年，受疫情影响，中国是全球主要经济体中唯一实现正增进的，整年GDP增幅到达2.3%。
凭据此次两会政府工作报告，2021年经济增进目标为海内GDP增进6%以上。可以预计，这一增进水平在2021年全球主要经济体中也属于较快增进，有利于A股行情稳中向好。
04
全球经济回暖预期仰面，大宗商品价格回升
随着疫苗延续上市，全球疫情受控概率提升，经济回暖预期仰面，黄金期货价格由高位回落，大宗商品价格迅速回升，通胀预期仰面。
对于上游产物需求的增进，反映社会需求正由低谷回升，因此，A股的周期性品种近期也泛起了较好上涨显示。A股市场热门循环，投资气概切换正在进行中，市场行情并未被空头周全掌控。
05
疫情受控，科技生长功效被更多应用
此次疫情发生改变社会民众的生活习惯，许多科技创新手艺及产物被人们熟悉和接受。
只管，部门高科技发展企业股价在此前的上涨历程中有虚高的身分，在科技创新趋势生长下，一些科技行业龙头的增进趋势或仍将延续。这也就意味着空头延续打压龙头科技公司的空间也将受限。
06
资本市场改造延续推进
在此次两会的政府工作报告中，对海内资本市场生长的表述是：“稳步推进注册制改造，完善常态化退市机制，增强债券市场建设，更好施展多层次资本市场作用，拓展市场主体融资渠道。”